按照往年的季节性规律，第三季度通常是PC市场的传统旺季，返校季和企业采购需求往往推动出货量较第二季度增长。但今年，市场却走出了相反的曲线。
10月8日，市场研究机构IDC发布的初步数据显示，2026年第三季度全球传统PC出货量为6270万台，同比下降20.1%，环比下降9.1%。这是全球PC市场连续第二个季度同比下滑，且降幅较第二季度的3.8%明显扩大。
在市场整体承压的背景下，头部厂商同样难以独善其身。联想、惠普和戴尔的出货量分别有所下滑，但全球PC市场的排名并未因此发生改变。联想集团以1490万台的出货量、23.8%的市场份额继续位居全球第一，惠普和戴尔分别以1030万台和760万台位列第二、第三。
其中，联想相对于第二名惠普的领先优势进一步扩大，并持续保持与其它厂商之间的市场优势。出货量方面，联想与惠普的出货量差距由去年同期的430万台扩大至460万台，市场份额领先幅度也由5.5个百分点扩大至7.3个百分点。
换言之，当行业整体规模收缩，并不意味着所有厂商面临相同的经营结果。而随着存储芯片涨价、终端价格上行和AI技术加速渗透，衡量一家PC厂商竞争力的标准，正在从单纯的出货规模，转向供应链效率、成本与定价能力以及AI生态整合能力。对于联想这个兼具全球规模优势、端到端运营能力的头部厂商而言，新一轮行业调整带来的机会大于风险。
出货量与售价的博弈
今年以来，PC市场正在出现一种值得关注的背离。行业整体销量下滑的同时，产品平均售价（ASP）却在明显上升。根据IDC此前预测，2026年全球PC出货量或将下降11.3%，但平均销售价格（ASP）有望上涨18.3%。
这意味着，即使PC销量收缩，行业整体收入也未必以相同比例下降。对于厂商而言，如何通过定价调整、产品组合优化和成本管理维持收入与利润，正在成为与出货量同样重要的经营课题。
事实上，联想管理层此前已就此做出预判。今年5月，联想集团管理层表示，尽管预计PC出货量将同比下降，但随着平均销售单价提升，公司仍有望维持甚至实现相关收入增长。而从最近一个季度的财务表现来看，联想相关业务已经展现出一定的经营韧性。
8月，联想集团公布2026/27财年第一季度业绩。作为联想最大的业务基本盘，IDG智能设备业务集团实现营收1164亿元，同比增长27%，PC及智能设备业务营收达到989亿元，同比增长近30%，创第一财季历史新高。
彼时，全球PC市场已开始承压。根据IDC数据显示，2026年第二季度全球PC出货量同比下降4.9%至6820万台，结束连续九个季度增长。这意味着，诸如联想在内的头部PC厂商经营表现已不能仅凭出货量变化进行判断。
联想集团CFO郑孝明指出，在行业逆风下，IDG整体保持了不错的运营表现。考虑到终端产品价格已提升至消费者此前较少经历的水平，公司因此对第二财季终端业务保持谨慎态度。但联想已为相关变化做好准备，IDG将在整体争取市场份额的同时，维持利润率水平。
郑孝明进一步透露，在相对保守的预期下，PCSD长期仍有望维持8%以上的运营利润率，并内部提出向10%迈进的目标。随着MBG经营表现进一步改善，以及超级智能体等新业务模式逐步发展，IDG整体运营利润率仍有进一步提升的空间。
而这背后的关键因子，在于供应链与定价能力。对于PC整机厂商而言，成本上涨并不意味着可以毫无阻力地提高售价。这种情况下，企业的供应链管理和运营效率便成为影响竞争结果的重要因素。
资料显示，目前联想在全球拥有30余个制造基地，约一半为自有工厂，并在中国、墨西哥、匈牙利、印度、巴西、美国等主要市场建立区域化制造体系，业务覆盖180个市场。2026年，联想集团升至Gartner全球供应链Top 25第五位，戴尔则排名第17位。
在8月的业绩交流会中，联想集团董事长兼CEO杨元庆直言称，与部分将生产制造乃至研发环节外包的竞争对手不同，联想拥有覆盖研发、采购、制造到销售的端到端运营能力，不仅能够更好地控制成本，还能将上游供应变化快速传导至前端市场，及时调整产品价格。
与此同时，联想的规模优势并不局限于PC领域。杨元庆表示，横跨PC、智能手机和基础设施业务的产品布局，使联想能够形成更广泛的零部件采购需求。叠加与核心供应商的长期合作，以及全球资源配置与本地化制造相结合的运营体系，联想在供应保障、成本管理和不同市场间的资源调配方面具备一定灵活性。
资本市场也关注到这一竞争优势。摩根大通在今年8月发布的研报中指出，凭借供应链管理、产品组合优化及主动定价措施，联想在PC市场实现了优于行业的增长和盈利表现。该机构预计，联想有望在PC行业下行周期中继续跑赢同业。
AI生态加速扩张，PC竞争出现新变量
如果说存储芯片涨价正在改变PC行业的成本结构，那么AI技术向终端设备的持续渗透，则可能进一步改变PC产业的竞争方式。随着AI计算逐步从云端向本地终端延伸，PC正在跳出传统的生产力工具，演变为集本地算力、个人数据、智能体交互于一体的个人AI计算基础设施，也进而成为科技巨头获取用户入口及应用场景的“必争之地”。
在此背景下，近期，全球科技巨头与头部整机厂商在AI PC领域的合作明显加快。
9月下旬，谷歌宣布与PC厂商合作推出Googlebook系列笔记本电脑，联想位列首批合作伙伴之列，推出融合Gemini AI能力的Lenovo Googlebook 15，进一步深化AI技术与终端硬件的融合。
10月7日，微软与英伟达发布搭载NVIDIA RTX Spark平台的新一代Windows设备。作为该平台首批整机合作伙伴之一，联想推出支持高性能本地AI工作负载的Yoga Pro 9n二合一笔记本电脑，计划于10月16日起在全球市场发货。面向中国市场，联想于10月8日宣布，搭载同一平台的AI PC新品YOGA Pro 15 RTX Spark正式开启全网预售，并将同样于10月16日正式开售。
对传统PC厂商而言，新的机会并不只在于推出更多AI产品，而在于能否将不同芯片平台、软件生态和AI能力整合为具有竞争力的终端设备。这对产品研发、工程设计、软硬件适配、制造交付和全球渠道运营提出了更高要求，也为具备完整产业链能力的头部厂商提供了新的竞争空间。
联想近年来持续推进AI终端布局，已不再局限于单一PC产品。其在中国市场推出的天禧个人超级智能体，正从问答交互向自主任务规划和执行演进。2026/27财年第一季度，天禧4.0在PC端的季度周活跃用户率达到40.6%，面向海外市场的Qira也已启动OTA部署。
从AI PC到个人超级智能体，联想试图将硬件终端与AI服务进一步连接，拓展用户与设备之间的交互方式，这也为未来的智能设备业务增量打开了新的潜在空间。郑孝明也表示，从IDG内部业务结构来看，PC及智能设备业务（PCSD）此前已持续发力，移动业务集团（MBG）仍有进一步改善的空间，而超级智能体等新业务模式也有望成为未来新的增长点。
AI基础设施的两面：PC承压、基建受益
PC市场的这一轮调整，主因是AI基础设施投资建设推高零部件成本，并传导至终端产品成本与价格。对于传统终端设备行业而言，AI基建的刀刃，带来了直接的创伤，但对于AI基建商而言，这是蜜糖。
这正是作为“AI基建双雄”之一的联想集团，与部分传统PC厂商的重要区别之一。经过多年业务拓展，联想已形成IDG智能设备、ISG基础设施方案和SSG方案服务三大业务板块。PC仍是其重要的业务基础，但集团整体收入和利润的增长来源正在更加多元化。
2026/27财年第一季度，联想ISG基础设施方案业务集团营收达到579亿元，同比增长98%，几乎翻番，在整体收入中占比已接近三成。运营利润达到约53亿元，运营利润率由上一季度的3.6%提升至9.1%。AI服务器的储备订单，也从2025/26财年第四财季的1400多亿元，到2026/27财年第一季度超过3600亿元，持续快速增长。
今年9月，IDC发布2026年第二季度全球服务器市场数据显示，联想集团x86服务器出货量达到28.6万台，同比增长45.6%，从去年同期全球第三跃升至第一；x86服务器业务收入则达到82.6亿美元，同比增长96%，以9.0%的市场份额位居全球第二，与排名第一的戴尔仅相差0.6个百分点。
这一表现不仅意味着ISG业务规模快速扩张，也意味着，ISG正在成为联想集团新的业务增长极。随着全球AI投资从模型训练进一步向推理应用延伸，联想在传统计算、云基础设施及AI服务器等领域的长期投入，正在逐步转化为经营成果。
与此同时，在硬件之外，服务和解决方案正在为联想贡献更加稳定的收入和利润来源。第一财季，SSG实现营收196亿元，同比增长27.8%，连续第21个季度实现双位数增长，运营利润率超过24%。其中，运维服务及项目与解决方案收入占SSG总营收的62.4%，创历史新高。
换言之，尽管数据中心投资扩张加剧部分零部件供应紧张，给联想的PC等终端业务带来成本压力，但另一方面，同一轮投资周期也推动基础设施需求增长，并为联想的AI硬件及服务业务创造新的发展空间。2026/27财年第一季度，联想AI相关收入达到634亿元，同比增长60%，占集团总营收约35%，连续第四个季度占比达到三成及以上。
不止于PC霸主
2022年第三季度，全球PC市场正处于深度调整阶段，联想集团的股价也行至阶段性谷底。
四年前，市场主要关注PC库存消化及终端需求何时恢复。而在2023年行业出现回暖信号后，彼时与PC行业深度绑定的联想集团股价迅速反应，年度股价上涨近80%。
如今，行业问题更加复杂。AI基础设施投资推动部分零部件成本上升，终端产品价格上涨压制需求，而AI技术本身又在重新塑造PC产品及产业生态。但对于已建立非PC业务核心壁垒的联想而言，这一轮行业调整的冲击，反而更加耐人寻味。
事实上，从本轮PC行业逆风下的季度业绩表现来看，联想不仅收入扩张加速、利润增速甚于收入、利润率同步抬升，更放出“两年内营收破千亿美元、3至5年营收破1300亿美元、5年后营收突破1500亿美元”的豪言。最新财报发布后，杨元庆更是在业绩说明会上进一步声称，有望在本财年提前达成千亿美元营收目标。
盈利能力方面，联想集团也早有规划：未来一到两年净利率目标为3%以上，三到五年内净利率目标提升至5%以上，五年之后净利率进一步达到8%以上。郑孝明在9月举办的新浪AI投资峰会上亦再次强调，联想将持续平衡增长和利润，长期净利润率将向5%乃至8%以上迈进。
在这样的背景下，全球PC出货量第一仍然是联想的一项重要优势，但其意义已经不只体现在市场排名上。更大的业务规模，可以支撑采购、制造、渠道和研发投入；更完整的运营体系，有助于应对供应链波动；更广泛的AI生态合作，则为产品升级和新业务探索提供了机会。
与此同时，基础设施和方案服务业务的增长，也使联想拥有了PC市场之外的收入与盈利来源。而这些，同样是联想集团不容忽视的未来看点。
